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近日，器械之家獲悉，美國最大的第三方獨立醫學(xué)影像公司RadNet Inc.已達成最終協(xié)議，以1.03億美元收購人工智能（AI）醫療解決方案供應商iCAD。此次收購需獲得iCAD股東批準及其他相關(guān)條件，預計于2025年第三季度完成。

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1.03億美元的收購

iCAD總部位于美國新罕布什爾州納舒厄，自1984年成立以來(lái)，一直致力于為放射科醫生提供先進(jìn)的AI輔助診斷工具。其核心產(chǎn)品ProFound Breast Health Suite旨在通過(guò)AI技術(shù)提高乳腺癌的早期檢測準確率，并已在全球范圍內被數千家醫療機構采用。過(guò)去五年中，該產(chǎn)品已處理超過(guò)4000萬(wàn)張乳腺X光照片，其中近30%為斷層合成圖像。

根據協(xié)議條款，iCAD股東在交易完成時(shí)，每持有一股iCAD股票將獲得0.0677股RadNet普通股。收購完成后，iCAD將作為RadNet的DeepHealth AI部門(mén)的一部分運營(yíng)，并整合至RadNet的解決方案組合中。iCAD的加入預計將為RadNet的DeepHealth部門(mén)帶來(lái)一支經(jīng)驗豐富的商業(yè)和工程團隊，進(jìn)一步加速其在癌癥篩查和AI領(lǐng)域的增長(cháng)。

RadNet總裁兼首席執行官霍華德·伯杰（Howard Berger）醫學(xué)博士表示：“iCAD的ProFound Breast Health Suite與RadNet的DeepHealth AI驅動(dòng)的乳房篩查解決方案相結合，將通過(guò)提高準確性和早期檢測能力，在全球范圍內顯著(zhù)擴展和改善患者的診斷與治療效果。此次業(yè)務(wù)合并將加速我們在人工智能乳腺癌篩查領(lǐng)域的全球領(lǐng)導地位，并推動(dòng)人口健康的發(fā)展?！?/span>

自2020年以來(lái)，RadNet已通過(guò)一系列戰略收購（包括DeepHealth、Kheiron Medical Technologies、Quantib和Aidence等公司），構建了強大的AI技術(shù)組合。此次收購iCAD，將使RadNet的醫療保健提供商網(wǎng)絡(luò )擴展至1500多個(gè)地點(diǎn)，每年為50個(gè)國家的800萬(wàn)次乳腺X光檢查提供支持。

iCAD現任首席執行官Dana Brown自2023年起領(lǐng)導公司，她表示：“RadNet的規模、數據訪(fǎng)問(wèn)能力和臨床領(lǐng)導力將確保我們的未來(lái)和當前項目順利進(jìn)入市場(chǎng)。我們計劃重點(diǎn)推進(jìn)風(fēng)險評估、乳腺密度評估和動(dòng)脈鈣化分類(lèi)等領(lǐng)域的研究，以改善放射科醫生和患者的工作流程及臨床結果?！?/span>

Brown進(jìn)一步強調：“與RadNet的合作將使我們能夠重新定義乳腺癌及其他疾病的檢測和治療方式。我們將共同擴大對尖端工具的訪(fǎng)問(wèn)，加速創(chuàng )新，并為放射科醫生提供更精確、高效和可擴展的解決方案，最終改善患者護理和治療效果?！?/span>

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“美國最大”的困境

所謂第三方醫學(xué)影像中心（Medical Imaging Center），又稱(chēng)為獨立醫學(xué)影像診斷中心，是指獨立于醫院的醫學(xué)影像診斷部門(mén)而設置的，應用X射線(xiàn)、CT、磁共振、超聲等現代醫學(xué)影像學(xué)技術(shù)對人體進(jìn)行檢查，并結合病史、臨床癥狀、體征及其他輔助檢查、綜合分析，并出具影像診斷意見(jiàn)的醫療機構。

在美國，第三方醫學(xué)影像中心已成為成熟的醫療診斷機構，同時(shí)也是一個(gè)備受關(guān)注的領(lǐng)域，目前正處于加速擴張時(shí)期。據統計，美國的獨立影像中心約有6800多個(gè)，美國影像市場(chǎng)估計達到一千億美元，其中40%的市場(chǎng)貢獻來(lái)自于第三方獨立影像中心。

RadNet是美國最大的第三方獨立醫學(xué)影像公司目前運營(yíng)著(zhù)一個(gè)由398個(gè)門(mén)診影像中心組成的網(wǎng)絡(luò )，覆蓋亞利桑那州、加利福尼亞州、特拉華州、佛羅里達州、馬里蘭州、新澤西州、紐約州和德克薩斯州等八個(gè)州。公司還提供放射學(xué)信息技術(shù)、AI解決方案和遠程放射學(xué)專(zhuān)業(yè)服務(wù)，致力于通過(guò)多元化戰略鞏固其市場(chǎng)地位。

RadNet公司作為美國最大的第三方獨立醫學(xué)影像公司，每年完成超過(guò)700萬(wàn)份影像業(yè)務(wù)。按理說(shuō)這種借力醫院的模式下影像機構應該快速發(fā)展壯大，但RadNet的業(yè)績(jì)卻一直存在巨大矛盾。

財報顯示，RadNet2019-2023年的營(yíng)業(yè)收入分別為：11.5億、10.7億、13.2億、14.3億、16.2億美元；同期凈利潤為2344千萬(wàn)、-0.174千萬(wàn)、4431千萬(wàn)、3033千萬(wàn)美元。

2023年RadNet的影像部門(mén)創(chuàng )造了16.04億美元的收入，其中核磁共振成像業(yè)務(wù)占據公司收入的36.8%，隨后依次是：CT檢查（16.8%）、乳腺X線(xiàn)攝影（16%）、超聲波（12.9%）、X射線(xiàn)（6.5%）、PET/CT技術(shù)（6.4%）、核醫學(xué)（0.8%）。

這里就可以看出，重資產(chǎn)模式是第三方獨立醫學(xué)影像中心盈利困難的主要原因之一，也是RadNet資金承壓的關(guān)鍵。作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，影像診斷設備采購成本高昂，還需要租賃場(chǎng)地、設備運輸及損壞等。財報中，2021-2023年公司的購買(mǎi)設備及財產(chǎn)的費用為：1.37億、1.2億、1.76億美元。

此外，影像醫生作為高技能人才，人力成本不斷上升，2023年年美國放射科收入漲幅10%，也成為導致公司的資金壓力持續增加的重要原因。截至2023年底該公司擁有員工9700名，2021-2023年包含員工薪酬在內的整體運作費用高達：12.4億、13.8億、15.1億美元。

03

RadNet破局：并購與人工智能雙輪驅動(dòng)

近年來(lái)，RadNet正積極調整戰略方向，以應對醫療影像行業(yè)的快速變革，破局盈利困難的問(wèn)題。公司當前聚焦兩大核心戰略：并購擴張與人工智能（AI）技術(shù)布局，旨在通過(guò)規?；吓c技術(shù)賦能提升市場(chǎng)競爭力。

并購戰略：從“補充性”到“中型/大型”交易

RadNet的并購策略呈現顯著(zhù)升級趨勢。在近期舉行的摩根大通醫療健康大會(huì )（JPM2025）上，公司首席財務(wù)官馬克·斯托爾珀（Mark Stolper）明確表示，未來(lái)將重點(diǎn)推進(jìn)中型和大型收購。此前，公司主要聚焦于規模較小的“補充性”交易，以鞏固現有市場(chǎng)份額。例如，2024年前三季度，RadNet已投入超5400萬(wàn)美元用于收購，包括以353萬(wàn)美元收購安提洛普谷影像（Antelope Valley Imaging）及其三家門(mén)診中心，以及1034萬(wàn)美元收購加利福尼亞州的格羅斯曼影像中心（Grossman Imaging）。

斯托爾珀強調，RadNet通常以4至7倍的息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤（EBITDA）完成收購，并通過(guò)“RadNet化”整合實(shí)現協(xié)同效應。公司當前持有約7億美元現金，并已完成總額超10億美元的債務(wù)再融資，為未來(lái)擴張提供充足資金支持。

面對戰略擴張的資金需求，RadNet展現出穩健的財務(wù)基礎。斯托爾珀指出，公司債務(wù)與收益比率低于1倍，且持有數億美元現金，因此無(wú)需增加杠桿。他強調：“當前投資（如新中心建設與數字健康）均來(lái)自自由現金流，未動(dòng)用儲備資金。未來(lái)若遇大型收購機會(huì )，將通過(guò)債務(wù)、股權或股票組合融資，并維持凈杠桿率低于3倍?！?/span>

人工智能布局：從技術(shù)整合到商業(yè)化落地

在A(yíng)I領(lǐng)域，RadNet的布局已進(jìn)入深化階段。2022年，公司通過(guò)收購肺部AI公司Aidence和放射學(xué)AI公司Quantib，切入肺癌與前列腺癌診斷市場(chǎng)。隨后，與Google Health合作開(kāi)發(fā)CT成像肺結節惡性預測技術(shù)，進(jìn)一步強化肺癌早期診斷能力。2023年財報顯示，其AI部門(mén)已創(chuàng )造1250萬(wàn)美元營(yíng)收。

公司數字健康平臺DeepHealth成為AI戰略的核心載體。該平臺于2023年北美放射學(xué)會(huì )年會(huì )推出，以DeepHealth OS工作流引擎為核心，整合企業(yè)級數據流，為放射科團隊提供個(gè)性化應用。RadNet首席科學(xué)官格雷格·索倫森（Greg Sorensen）醫學(xué)博士在JPM2025上透露，公司正加大DeepHealth投資，組建實(shí)施團隊以推動(dòng)內部推廣及外部客戶(hù)拓展。他表示：“今年是部署與擴展的關(guān)鍵年，團隊已從早期開(kāi)發(fā)轉向商業(yè)化落地?！?/span>

RadNet的擴張計劃與行業(yè)趨勢高度契合。隨著(zhù)放射學(xué)服務(wù)需求激增，公司2024年已開(kāi)設8家新設施，并計劃2025年再建15個(gè)項目。然而，行業(yè)競爭亦在加劇，尤其是AI技術(shù)已成為影像診斷領(lǐng)域的核心差異化能力。通過(guò)并購與自主研發(fā)的雙重路徑，RadNet正加速構建技術(shù)壁壘，以期在全球市場(chǎng)中占據更主導地位。

RadNet的戰略轉型體現了醫療影像行業(yè)從規模競爭向技術(shù)驅動(dòng)的范式轉移。通過(guò)并購整合實(shí)現規模效應，同時(shí)依托AI技術(shù)提升診斷效率與精準度，公司正為未來(lái)醫療生態(tài)的變革奠定基礎。其財務(wù)穩健性與戰略執行力，將成為評估其長(cháng)期價(jià)值的關(guān)鍵指標。

此次收購標志著(zhù)RadNet在A(yíng)I醫療領(lǐng)域的又一重要里程碑，也預示著(zhù)全球乳腺癌篩查技術(shù)的未來(lái)發(fā)展方向。隨著(zhù)雙方團隊的整合，RadNet有望進(jìn)一步鞏固其在癌癥篩查和AI領(lǐng)域的全球領(lǐng)導地位。