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繼去年8月份后，邁瑞醫療又一個(gè)10億元股份回購方案獲通過(guò)。2月10日晚間，邁瑞醫療發(fā)布公告，根據方案，“基于對公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和內在價(jià)值的認可”，邁瑞醫療擬在未來(lái)12個(gè)月內回購10億元，回購價(jià)格不超400元/股。

去年8月，受安徽集采政策刺激，股價(jià)出現快速下跌，8月20日當天跌幅就達17％，短短一個(gè)多月時(shí)間一度暴跌45％。隨后，邁瑞醫療實(shí)施了一次金額10億的回購。2022年開(kāi)年以來(lái)，公司股價(jià)下跌不斷，23個(gè)交易日累計跌幅達19％。自2021年7月初股價(jià)高點(diǎn)502元算起，至2月10日收盤(pán)的309元，7個(gè)月時(shí)間公司市值累計縮水2300多億。

1月19日晚，邁瑞醫療發(fā)布了一份員工持股計劃，員工購股價(jià)低至50元/股，對未來(lái)三年凈利潤給出了不低于20％的復合增速考核目標。今日，在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表上，邁瑞醫療再發(fā)公告表示，醫療器械市場(chǎng)是一個(gè)剛需行業(yè)，未來(lái)依然有非常廣闊的發(fā)展前景，基于未來(lái)醫療新基建，IVD增長(cháng)動(dòng)力，三大產(chǎn)線(xiàn)市占率，以及動(dòng)物醫療、微創(chuàng )外科、骨科和AED四個(gè)種子業(yè)務(wù)，解密未來(lái)三年如何實(shí)現年利潤20%的增長(cháng)。

01

半年內兩次回購，信心滿(mǎn)滿(mǎn)

8月27日，安徽省醫藥集中采購服務(wù)中心公布了安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價(jià)結果，公司在此次集中談判中成功入圍了14個(gè)化學(xué)發(fā)光檢測項目，雅培、新產(chǎn)業(yè)、邁瑞等多家國內外械企有幸入圍。

安徽此次對化學(xué)發(fā)光的集采，從規則和結果上解讀是為了精簡(jiǎn)渠道、凈化營(yíng)商環(huán)境，從而更多地擠出流通環(huán)節水分，提高采購效率，讓醫院和老百姓從中受益。中國老齡化加速、人均醫療支出持續增長(cháng)，國家推行的政策，無(wú)論是集采、陽(yáng)光采購，還是 DRGs、DIP，其根本目的是為了更加合理地利用醫保資金，讓14億老百姓看得起病。

作為民族企業(yè)，邁瑞醫療積極擁抱政策變革，通過(guò)不斷地技術(shù)突破，為客戶(hù)帶來(lái)更高性?xún)r(jià)比和更大差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，并在這個(gè)過(guò)程中逐步降低醫療設備的價(jià)格。此次集采中邁瑞醫療的確是最大贏(yíng)家，在10月8日公布的對外投資者關(guān)系活動(dòng)中邁瑞表示，邁瑞與生俱來(lái)的使命就是普及高端科技，讓更多人分享優(yōu)質(zhì)生命關(guān)懷，這跟醫保局控費降本的訴求是完全一致的。

從之前參與的安徽省對化學(xué)發(fā)光部分項目和南京市對IVD議價(jià)談判的實(shí)施結果來(lái)看，公司的IVD業(yè)務(wù)在安徽省和南京市的增長(cháng)將提速，其中無(wú)論是儀器裝機還是試劑消耗均將得到顯著(zhù)提升。2021年前三季度財報顯示 ，公司實(shí)現營(yíng)收193.92億元，同比增長(cháng)20.72%，歸母凈利潤為66.63億元，同比增長(cháng)24.23%。自2017年以來(lái)，邁瑞醫療營(yíng)收和凈利潤始終保持超過(guò)20%的增長(cháng)。

2017年至2020年，邁瑞醫療分別實(shí)現營(yíng)收111.74億元、137.53億元、165.56億元、210.26億元，同比增長(cháng)23.72%、23.09%、20.38%、27%；分別實(shí)現歸母凈利潤25.89億元、37.19億元、46.81億元、66.58億元，同比增長(cháng)61.81%、43.65%、25.85%、42.24%。2021年，邁瑞醫療更是位居機構調研熱門(mén)股榜首。東方財富Choice數據顯示，邁瑞醫療全年合計機構接待量達到3065家次。

邁瑞醫療備受追捧，與其 “新冠檢測概念股”、“醫療器械龍頭企業(yè)”標簽大有關(guān)聯(lián)。年報顯示，邁瑞醫療主要產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫學(xué)影像三大領(lǐng)域，不僅“擁有國內同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線(xiàn)”，而且也是“中國最大、全球領(lǐng)先的醫療器械以及解決方案供應商”。

在全球爆發(fā)新冠疫情的情況下，2020年，邁瑞醫療在國際市場(chǎng)新增700多家高端客戶(hù)，超過(guò)歷年國際市場(chǎng)高端客戶(hù)增長(cháng)之和。公司直言，“公司的品牌推廣因此提前了至少五年時(shí)間?！?/span>

今年1月6日，邁瑞醫療在投資者互動(dòng)平臺表示，在新冠檢測方面，公司有新冠抗體檢測試劑，目前已經(jīng)拿到CE以及境外多國的注冊證，主要是在海外銷(xiāo)售。

2021年8月24日公司召開(kāi)董事會(huì )會(huì )議，審議通過(guò)了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，之后公司公告，截至當年9月1日，公司通過(guò)股份回購專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競價(jià)交易方式累計回購公司股份304.87萬(wàn)股，占公司總股本的0.2508%，最高成交價(jià)為335元/股，最低成交價(jià)316.18元/股，支付總金額為10億元。

根據本次再次回購方案，回購資金將在回購期限內擇機支付，具有一定彈性，截至2021年9月30日（未經(jīng)審計），公司總資產(chǎn)356.24億元、歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)258億元、貨幣資金128.56億元，本次回購股份資金來(lái)源為公司自有資金，按照本次回購金額人民幣10億元測算，回購資金分別占以上指標的2.81%、3.88%、7.78%。

截至2021年9月30日（未經(jīng)審計），公司資產(chǎn)負債率為27.53%，流動(dòng)比率為2.4089，本次回購股份對公司債務(wù)履行能力不會(huì )產(chǎn)生重大不利影響。2019年、2020年、2021年1-9月，公司研發(fā)投入分別為16.5億元、20.96億元、17.9億元，本次回購股份后公司仍有充足的資金開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)。

業(yè)內人士表示，半年之內兩次10億回購，充分體現了公司管理層對于公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心。一月前邁瑞醫療董事長(cháng)李西廷就表示，回購正是因為堅定看好公司未來(lái)的發(fā)展，持續看好邁瑞的長(cháng)期價(jià)值。我國醫療器械產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸繁榮，行業(yè)也擁有了許多發(fā)展新契機。在中國醫療器械走向世界的同時(shí)，邁瑞醫療也將不斷探索，積極開(kāi)展技術(shù)攻堅，為中國醫療器械行業(yè)發(fā)展貢獻力量，成為世界領(lǐng)先的醫療器械公司。

02

未來(lái)三年利潤20%增長(cháng)，底氣何在？

1月19日晚，邁瑞醫療發(fā)布了一份員工持股計劃，員工購股價(jià)低至50元/股，同時(shí)拋出一份未來(lái)三年業(yè)績(jì)增速20%的考核指標，即2022-2024年的歸母凈利潤相較2021年增長(cháng)率不低于20%、44%和73%，助力公司實(shí)現這個(gè)業(yè)績(jì)目標的底氣是什么？

邁瑞在投資者關(guān)系活動(dòng)上表示，公司所處的醫療器械市場(chǎng)是一個(gè)剛需行業(yè)，不論在中國、其他發(fā)展中國家還是發(fā)達國家，都遠遠沒(méi)到充分滿(mǎn)足大部分人口對醫療的基本需求。隨著(zhù)全球進(jìn)入老齡化、以及經(jīng)濟的發(fā)展，民眾對于更多更優(yōu)質(zhì)的醫療資源的需求只會(huì )越來(lái)越多。因此，公司判斷未來(lái)全球醫療器械依然有非常廣闊的發(fā)展前景。從公司業(yè)務(wù)角度出發(fā)，我們預期未來(lái)三年公司主要有以下四個(gè)增長(cháng) ：

1、補足短板，后疫情時(shí)代全球范圍內的醫療新基建勢在必行

由于大部分國家在疫情期間暴露出了各自醫療衛生領(lǐng)域的短板，后疫情時(shí)代全球范圍內的醫療新基建已然勢在必行。在中國，以北上廣深為代表的大城市已經(jīng)掀起了大型醫院的擴建浪潮，擴建帶來(lái)的增量已經(jīng)對2021年公司收入帶來(lái)較大的積極作用，預計今年還會(huì )更大。

據公司統計，目前與公司布局產(chǎn)品相關(guān)的新基建商機進(jìn)一步提升到200 億元，隨著(zhù)其他城市的大醫院逐步參與，國內新基建商機還將持續增加。而歐洲也開(kāi)始了對包括醫療設備、信息化系統等方面的補短板措施，公司預計接下來(lái)發(fā)展中國家也將加大這方面的投入。

憑借公司完備的產(chǎn)品線(xiàn)和成熟的三瑞 IT 方案，未來(lái)將持續深度參與全球醫療新基建。同時(shí)，由于疫情加劇了全球各國的財政壓力，邁瑞的高性?xún)r(jià)比屬性和整體解決方案帶來(lái)的優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。

2、三大產(chǎn)線(xiàn)國際市場(chǎng)占有率有極大提升空間

從三大產(chǎn)線(xiàn)可及市場(chǎng)的角度來(lái)看，目前公司在國際市場(chǎng)的占有率還很低，僅有個(gè)位數，這和邁瑞產(chǎn)品目前的競爭力水平是不相匹配的，國際市場(chǎng)占有率還有極大的提升空間。

通過(guò)過(guò)去這兩年國內和國際市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系的深度融合，以及持續深入海外本地化建設，預計未來(lái)幾年國際市場(chǎng)高端客戶(hù)群突破的速度還將進(jìn)一步提升，生命信息與支持產(chǎn)線(xiàn)將全面進(jìn)入最頂尖醫院，醫學(xué)影像產(chǎn)線(xiàn)將逐步開(kāi)始突破高端醫院，體外診斷產(chǎn)線(xiàn)將逐步向中高樣本量醫院和第三方連鎖實(shí)驗室滲透，這都將給公司帶來(lái)強勁的增長(cháng)動(dòng)力。

3、IVD 未來(lái)將成為公司一大重要的增長(cháng)來(lái)源

作為市場(chǎng)空間最大的領(lǐng)域，IVD 未來(lái)將成為公司一大重要的增長(cháng)來(lái)源。行業(yè)方面，隨著(zhù)疫情的影響逐步消退，手術(shù)量和常規試劑消耗量正在顯著(zhù)復蘇，基于發(fā)展中國家的人均體檢、疾病篩查、手術(shù)等需求的快速提升，IVD行業(yè)未來(lái)仍將維持高景氣度。

為了更好的滿(mǎn)足高端客戶(hù)的需求，公司近兩年來(lái)陸續發(fā)布了血球BC-7500CRP、全自動(dòng)閱片機MC-80、全新高端生化BS-2800M、全新高端發(fā)光CL-8000i等重磅產(chǎn)品，全新高端凝血也即將發(fā)布，這將成為支撐公司IVD業(yè)務(wù)在國內開(kāi)始全面突破三級醫院、國際逐步突破中大型醫院和第三方實(shí)驗室，保障IVD業(yè)務(wù)高速發(fā)展的有力武器。

4、動(dòng)物醫療、微創(chuàng )外科、骨科、AED這四個(gè)種子業(yè)務(wù)貢獻力度越來(lái)越大

通過(guò)過(guò)去幾年在研發(fā)、生產(chǎn)等各個(gè)方面的投入，動(dòng)物醫療、微創(chuàng )外科、骨科、AED這四個(gè)種子業(yè)務(wù)給公司業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)的貢獻力度越來(lái)越大，并且預計未來(lái)三年仍會(huì )維持高速發(fā)展的態(tài)勢?；趯@四個(gè)種子業(yè)務(wù)發(fā)展前景的高度看好，這四個(gè)業(yè)務(wù)未來(lái)三年的收入體量目標已被上調，并將逐步成長(cháng)為支撐公司長(cháng)遠發(fā)展的中堅力量。

隨著(zhù)全民急救意識的提升，AED培訓將受到越來(lái)越多政府機構、組織與普通民眾的信賴(lài)和支持。同時(shí)，在我國AED普及率提升的大背景下，未來(lái)國內AED市場(chǎng)國產(chǎn)化將會(huì )進(jìn)一步推進(jìn)，精進(jìn)與自主研發(fā)的國產(chǎn)醫療器械企業(yè)也將迎來(lái)全新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。截至目前，邁瑞AED全國裝機數量超過(guò)10萬(wàn)臺，深圳公共場(chǎng)所配置超過(guò)5500臺，覆蓋率居國內前列，并且服務(wù)于全國90%以上的千萬(wàn)級客流量的大型機場(chǎng)。

《2020中國寵物醫療行業(yè)白皮書(shū)》顯示，寵物醫療以23%的市場(chǎng)份額成為寵物消費市場(chǎng)中第二大消費類(lèi)型。據統計，全球寵物醫療器械市場(chǎng)空間大概有70億美元，目前主要集中在歐美，整體行業(yè)還處在一個(gè)高速發(fā)展的蓬勃階段。動(dòng)物醫療在2021年依舊取得了高速增長(cháng)的成績(jì)，未來(lái)預計仍將維持高速增長(cháng)。

中國市場(chǎng)處在爆發(fā)階段，我國寵物醫療市場(chǎng)規模已達400億元，年復合增長(cháng)率20%，預計至2025年規模將超過(guò)1300億元。因此，頭部醫療器械企業(yè)加速入局動(dòng)物醫療藍海市場(chǎng)。邁瑞醫療作為全球領(lǐng)先的醫療器械與解決方案供應商，高度看好動(dòng)物醫療廣闊的市場(chǎng)空間和未來(lái)發(fā)展潛力。

在2020年10月，邁瑞斥資2億元成立了深圳邁瑞動(dòng)物醫療科技有限公司，宣布全力進(jìn)軍寵物醫療。實(shí)際上，在此之前，邁瑞在獸用器械領(lǐng)域已有所突破，已發(fā)布新一代獸用四分類(lèi)血液細胞分析儀BC-30Vet、超過(guò)4款獸用監護產(chǎn)品、超過(guò)10款獸用超聲產(chǎn)品，且推出了多款獸用診斷器械等。

基于以上四點(diǎn)，公司設定了未來(lái)三年完成利潤每年20%增長(cháng)的考核目標。